7月14日，央行公布2025年上半年金融数据。总体来看，金融总量保持合理增长，主要指标增速略有回升，支持实体经济力度稳固。
数据显示，今年上半年，广义货币（M2）增速明显加快，社会融资规模增速保持较高水平。6月末，M2余额330.29万亿元，同比增长8.3%，比上月高0.4个百分点，比上年同期高2.1个百分点；狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6%，比上月高2.3个百分点。
社会融资规模方面，存量430.22万亿元，同比增长8.9%，比上月高0.2个百分点，比上年同期高0.8个百分点；6月份，社会融资规模增量为4.20万亿元，同比多增9008亿元；上半年，社会融资规模增量为22.83万亿元，同比多增4.74万亿元。
政府债券净融资是主力
从上半年数据来看，社会融资规模增长加快，适度宽松的货币政策效果正在显现。
数据显示，6月份，社会融资规模增量为4.20万亿元，同比多增9008亿元。上半年，社会融资规模增量为22.83万亿元，同比多增4.74万亿元，其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元，同比多增2796亿元。
政府债券净融资是拉动社会融资规模增长的主要力量。上半年，政府债券净融资7.66万亿元，同比多4.32万亿元。
业内专家对记者表示，从总量看，今年上半年，政府债券供给较去年显著增长，特别是5月以来发行进度较快，对社会融资规模形成明显支撑。从节奏看，今年政府债券明显靠前发行，与去年政府债券发行先慢后快形成节奏错位。
据市场人士估算，今年上半年，一般国债、新增地方债的发行进度基本过半，快于去年同期约10-15个百分点，财政支持力度明显加快。
在市场专家看来，货币政策取向主要是对状态的描述，目前，我国货币政策的状态是“适度宽松”的，我国金融总量指标增速明显快于经济增速。当前，全球主要经济体货币政策调整总体处于观望阶段，而我国适度宽松货币政策的基调没有改变，未来货币政策的实施也会通过观察和评估国内外经济运行状态，灵活把握。
季节性消费需求集中释放形成支撑
随着一揽子稳就业稳经济政策措施逐步落地，工业生产、设备更新等领域有所回暖，家电、汽车补贴等“以旧换新”政策持续发力，社会预期有所改善，带动有效信贷需求释放。
“季节性消费需求集中释放也对信贷形成支撑。”根据市场人士反映，6月恰逢年中“618”促销的关键节点，加之暑期出行规划迎来高峰期，住户消费需求集中释放，对相关金融产品和服务的需求也有所增加。
央行数据显示，6月末，人民币贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，在还原地方政府债务置换因素影响后，贷款增速保持在8%左右。
业内专家表示，去年以来，用于化债的特殊再融资专项债券保持较快的发行节奏，短期内会对贷款规模产生替代效应，下拉贷款增速，但长期看有助于缓释地方债务风险，畅通资金循环，增强经济增长动能，同时也有利于改善金融资产质量，增强服务实体经济的能力。
上述业内专家强调，在金融供给日益丰富、直接融资加快发展的背景下，不宜简单通过贷款等单一融资渠道数据来判断金融支持实体经济的力度，社会融资规模比贷款更能全面反映金融总量服务实体经济的效果。
值得注意的是，上半年，贷款规模保持合理增长，信贷结构出现不少亮点。
央行数据显示，6月末，人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%。其中，制造业中长期贷款余额为14.84万亿元，同比增长8.7%，增速比各项贷款高1.6个百分点。
上半年，金融“五篇大文章”贷款，实现量增、价降、面扩。央行提供的数据显示，5月末，科技、绿色、普惠、养老、数字金融“五篇大文章”贷款余额103.3万亿元，占本外币各项贷款的38.2%；同比增长14.0%，增速比各项贷款高7.3个百分点；年内贷款增量在各项贷款增量中的占比超过六成。5月份，金融“五篇大文章”新发放贷款（本外币）加权平均利率为3.69%，比上月末下降4个基点，比上年同期下降56个基点。服务企业和个人共计7839万户，比上年同期增加588万户；其中，服务企业440万户，比上年同期增加25万户。
业内专家判断，随着各项货币政策工具的持续发力显效，全年信贷仍将维持合理增长，科创、消费、绿色、普惠等重点领域保障是有力度的。从全年来看，贷款能够维持合理增长，对重点领域的支持是有保障的。
金融总量有望继续保持合理增长
上半年，低基数效应带动M2增速回升。央行数据显示，6月末，广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6%。流通中货币(M0)余额13.18万亿元，同比增长12%。上半年净投放现金3633亿元。
业内专家认为，M2增速回升与上年同期的低基数效应有较大关系。去年6月，M2同比增长6.2%，处于历史低位，主要受治理违规“手工补息”、债券“牛市”带动居民存款向理财分流等因素的影响。若剔除去年低基数影响，两年平均下来，M2年均增速在7.2%左右。
市场权威专家预计，未来金融总量有望继续保持合理增长。下半年，考虑到政府债券发行节奏的错位效应将逐渐收敛弥合，治理“手工补息”的低基数效应也会逐步减弱，预计金融总量增速将保持在合理水平。同时，我国经济具备较强的内生动力和长期韧性，随着存量政策效应持续发挥、新产业新动能加快发展，内需有望持续扩大，社会预期也将有效提振，经营主体活力还会进一步增强。在社会有效融资需求逐步改善的同时，金融部门也会继续为实体经济提供有力有效的支持。
今年以来，货币政策持续发力。央行在去年四次实施比较重大的货币政策调整之后，今年上半年又推出一揽子金融支持措施。
比如，在总量方面，5月降准0.5个百分点，一次性向市场提供长期流动性约1万亿元； 6月两次开展买断式逆回购操作共1.4万亿元；利率方面，继续推动降低社会综合融资成本。5月下调政策利率0.1个百分点，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，带动贷款市场报价利率（LPR）下行0.1个百分点等。
7月14日，央行副行长邹澜在国新办新闻发布会上指出，下阶段，人民银行将进一步落实好适度宽松的货币政策，抓好各项已出台的货币政策措施执行，提升金融服务实体经济的质效。
总量方面，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融总量环境。
结构方面，突出金融服务实体经济的重点方向，聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等方面，强化政策协同联动，用好用足各项结构性货币政策工具，加力支持重点领域和薄弱环节。
传导方面，强化利率政策执行和监督，更好发挥行业自律作用，维护银行业市场竞争秩序，提高资金使用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡。
完善货币政策框架方面，进一步健全市场化的利率调控机制，优化货币政策中间变量，不断完善货币政策工具体系，健全可置信、常态化、制度化的政策沟通机制，更好服务高质量发展。
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杜川
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